Fitch Ratings révise positivement la notation autonome d'OCP
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- 25 octobre 2023 - 10:30 --
- Maroc
Fitch Ratings a révisé positivement la notation autonome d’OCP de BB+ vers BBB-, la note globale étant maintenue à BB+, limitée par la notation de l’actionnaire majoritaire.
Selon le rapport de Fitch, la révision de la notation autonome d’OCP de BB+ vers BBB- est, "le reflet des solides performances enregistrées ainsi que de l’engagement envers l'excellence opérationnelle. Fitch considèrent que « l’expansion des capacités d'OCP et la flexibilité de ses actifs, soutiendront une génération d'EBITDA structurellement plus élevée sur l'ensemble du cycle à l'avenir".
Fitch note qu’OCP S.A. poursuit son expansion avec une capacité additionnelle de 3 millions de tonnes sur le court terme, dont 1 million de tonnes a été mise en service en mai 2023. Cette expansion renforce sa position de leader sur le marché mondial des engrais. Elle augmente également sa flexibilité pour produire différents types d’engrais phosphatés, y compris le superphosphate triple (TSP) qui ne nécessite pas d’ammoniac. La grande capacité et la flexibilité d’OCP, associées à sa position de coût avantageuse sur les courbes de coût mondiales, soutiendront une génération d’EBITDA structurellement plus élevée.
Fitch note qu’OCP S.A. poursuit son expansion avec une capacité additionnelle de 3 millions de tonnes sur le court terme, dont 1 million de tonnes a été mise en service en mai 2023. Cette expansion renforce sa position de leader sur le marché mondial des engrais. Elle augmente également sa flexibilité pour produire différents types d’engrais phosphatés, y compris le superphosphate triple (TSP) qui ne nécessite pas d’ammoniac. La grande capacité et la flexibilité d’OCP, associées à sa position de coût avantageuse sur les courbes de coût mondiales, soutiendront une génération d’EBITDA structurellement plus élevée.
De plus, OCP dispose d’un avantage concurrentiel majeur en termes de coûts et de ressources stratégiques. La société a accès aux plus vastes gisements de phosphate au monde, représentant environ 70% des réserves mondiales. Cette ressource stratégique soutient la stratégie d’expansion, ce qui est particulièrement crucial étant donné que d’autres régions font face à l’épuisement des ressources à long terme. Les installations de production d’OCP sont intégrées verticalement et bien positionnées en termes de coûts. De plus, elles profiteront à l’avenir des investissements du Groupe et du Royaume dans les énergies renouvelables.
Fitch souligne également que les niveaux des indicateurs financiers sont conformes à un profil de crédit autonome de ‘BBB-‘, ce qui correspond à une notation de qualité d’investissement. L’agence met en avant la marge élevée de fonds de fonctionnement (FFO) de l’OCP, qui oscille entre 20% et 21%. Cette marge élevée soutient la capacité de désendettement du groupe, notamment si les dépenses d’investissement sont ajustées en cas de baisse des revenus. En effet, une marge FFO élevée est un signe positif de la capacité de l’entreprise à générer des liquidités et à réduire sa dette. De plus, l’OCP a démontré sa compétitivité dans le secteur en maintenant une marge bénéficiaire robuste d’environ 30% même lors de périodes de baisse des prix des engrais, comme cela a été observé en 2019-2020.
Fitch rappellent également qu’OCP maintient une stratégie qui permet d'adapter le rythme des dépenses en fonction des conditions du marché, du niveau du levier financier ainsi que de la liquidité. Fitch prévoient que les dépenses d'investissement pour la croissance coïncideront en grande partie avec les flux de trésorerie générés par nos opérations, tout en maintenant un flux de trésorerie libre globalement négatif en raison des paiements de dividendes récurrents.
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